Ampliación de capital de BBVA ¿cómo afecta a la cotización de sus acciones?

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Finanzas ABC

Sevilla
18/7/2024

Actualizado a las 15:27

El BBVA ha empezado a dar pasos para poder afrontar la Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre el Banco Sabadell para hacerse con su propiedad, después de que la entidad catalana rechazase una primera oferta amistosa de compra porque sus dirigentes consideraron que infravaloraba el valor de sus acciones.

El primero de esos pasos tras el anuncio de la OPA ha sido convocar una junta general extraordinaria de accionistas para el próximo 5 de julio en la que los responsables del BBVA propondrán una ampliación de capital con una emisión de 1.126.339.845 de acciones ordinarias, lo que aproximadamente equivale al 19% del capital actual. Esos títulos serán entregados a los accionistas del Banco Sabadell que acepten la oferta de compra a cambio de sus participaciones en la entidad catalana.

La ampliación de capital, de salir adelante, estará valorada en más de 550 millones de euros y supondrá que el número total de acciones del BBVA se amplíe hasta casi los 6.700 millones de títulos. Pero, ¿qué supondrá esto para los actuales poseedores de títulos del banco de origen vasco? ¿Y para quienes estén interesados en incluirlos en su cartera próximamente? Te lo explicamos.

Fusión BBVA-Sabadell: ¿buen momento para invertir en acciones?

Las noticias sobre adquisiciones, fusiones y ampliaciones de capital de una empresa siempre tienen consecuencias para el precio de sus acciones. Esto se pudo ver en los primeros días tras conocerse la intención del BBVA de hacerse con el Banco Sabadell: los títulos de los vascos perdieron casi un 10% de valor, mientras que los de los catalantes aumentaron en más de un 25%.

Este tipo de fluctuaciones se van a seguir repitiendo en los próximos meses conforme el BBVA vaya dando pasos para tratar de completar la OPA, por lo que puede ser una buena ocasión para quienes estén interesados en hacerse con títulos de propiedad de la entidad de origen vasco. Desde que se conocieron sus intenciones de hacerse con el Banco Sabadell a finales de abril de 2024, las acciones del BBVA han experimentado caídas relevantes y, de hecho, su valor se ha estancado en torno a los 10 euros por acción después de encadenar un año, desde marzo de 2023, en el que su cotización aumentó más de un 80%.

Los anuncios que se vayan sucediendo en los próximos meses sobre el progreso de la operación serán los que marquen el rumbo del precio de las acciones del BBVA. Hasta ahora, con cada avance hacia la OPA los inversores se han mostrado pesimistas y el valor de los títulos ha caído, mientras que con cada noticia que apuntaba a las dificultades para completar la operación ha hecho que su cotización aumente, aunque levemente.

La última información que ha hecho caer de forma moderada el precio de las acciones del BBVA ha sido el anuncio de la junta extraordinaria para la ampliación de capital que hemos comentado un poco más arriba. Y es que esta resolución, de ser aceptada por los accionistas de la entidad de origen vasco, dará como resultado, probablemente, una reducción del valor de los títulos debido a la enorme cantidad de nuevas acciones que se van a introducir en el mercado.

De esta forma, si llega a producirse dicha ampliación para acometer la compra del Banco Sabadell, es probable que el precio de las acciones del BBVA caiga aún más, lo que puede suponer aún más oportunidades de negocio para los inversores que deseen comprar estos títulos.

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¿Cuándo subirán las acciones del BBVA?

Como ocurre con las fluctuaciones de cualquier activo, es difícil responder a esta pregunta. Por el momento los inversores han considerado malas noticias todo lo que tenga que ver con la fusión, puesto que con cada avance hacia dicha operación se ha producido una caída del valor de las acciones del BBVA, mientras que en los momentos en los que parecía que la compra no iba a salir adelante el precio de los títulos aumentaba.

Si todo sigue como hasta ahora, es probable que el precio de las acciones del BBVA no experimente aumentos importantes hasta que la operación concluya, para bien o para mal, algo que puede prolongarse de seis a ocho meses más. No obstante, es seguro se producirán pequeñas fluctuaciones al alza con la sucesión de informaciones que vayan surgiendo.

Fusión BBVA-Sabadell: una operación con múltiples escollos

La adquisición del Banco Sabadell por parte del BBVA no va a ser ni mucho menos sencilla, algo de lo que ya hay evidencias de sobra en apenas un mes desde que se iniciase la operación. La directiva de la entidad catalana está en contra, el Gobierno de España está en contra, existen dudas sobre si las autoridades financieras la aceptarán por los problemas de competencia que puede suponer para el mercado español y está sujeta a que los accionistas del banco de origen vasco aprueben la ampliación de capital necesaria para financiar la compra. Todos estos escollos, sin embargo, puede beneficiar a los inversores, pues en función de hacia donde decanten la balanza en cada momento harán que el precio de las acciones suba o baje.

El primer gran escollo que ha encontrado el BBVA para completar la operación ha sido la propia directiva del Banco Sabadell. La entidad de origen vasco planteó inicialmente una compra amistosa a los catalanes por la que ofrecieron una acción de BBVA por cada 4,83 títulos del Banco Sabadell, una oferta que fue considerada por los responsables de este último como insuficiente y, en consecuencia, fue rechaza por infravalorar la empresa.

Ante la negativa de la directiva del Banco Sabadell a negociar por las cifras anteriormente señaladas, el BBVA decidió dar un paso más allá y hacer la oferta directamente a los accionistas de la entidad catalana, una operación que se debe realizar mediante una Oferta Pública de Adquisición (OPA) y que supone un movimiento hostil entre las empresas, puesto que la interesada en comprar ignora a los dirigentes de la que quiere adquirir y negocia directamente con los pequeños poseedores de su propiedad.

Las OPAs no son habituales en la compraventa de compañías en España porque son operaciones que se consideran hostiles y, además, complejas, puesto que la legislación de nuestro país no permite que la empresa que la ha lanzado se retire y, por lo tanto, debe llegar hasta el final, cumpliendo con todos los trámites, por largos y costosos que puedan llegar a ser.

Además, para poder lanzar la Oferta Pública de Adquisición, el BBVA tendrá que recibir el beneplácito de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), después de que este organismo revise minuciosamente todos los detalles de la operación en la documentación que le debe presentar la entidad de origen vasco, y la aprobación por parte de la Comisión de los Mercados y la Competencia (CNMC) y del Ministerio de Economía del Gobierno de España.

El de los organismos públicos que deben autorizar la OPA es también un escollo importantísimo. En primer lugar, porque al estudiar al detalle la propuesta, la CNMV puede encontrar múltiples aspectos que no permitan llevar a cabo la operación. Y en segundo lugar porque, de concretarse la compra, se podrían dar problemas de competencia al quedar la oferta bancaria española extremadamente concentrada en sólo tres entidades: CaixaBank, el Banco Santander y el resultante de la fusión BBVA-Sabadell. De hecho, esas tres empresas coparían casi el 80% de la cuota de mercado.

El Gobierno de España ya ha señalado, a través de varios ministros, especialmente el titular de la cartera de Economía, Carlos Cuerpo, que rechaza la OPA por conducir a un exceso de concentración bancaria y por riesgos de exclusión financiera, para la estabilidad y para la cohesión territorial. Y este punto es muy importante, porque es el Ejecutivo, junto a la CNMC, el que tiene que aprobar en última instancia la compra. De no hacerlo, aunque los accionistas del Banco Sabadell hayan aceptado la propuesta del BBVA, la fusión no se completaría.

A esas dificultades que plantean tanto la dirección del Banco Sabadell, que está intentando convencer a sus accionistas de que la propuesta del BBVA no les beneficia, como el Gobierno se suma el escollo de la ampliación de capital que va a votar la entidad de origen vasco el próximo 5 de julio, necesaria para acometer la operación. Si la junta general extraordinaria convocada para la citada fecha rechaza la ampliación, el BBVA no tendrá medios para financiar la compra, por lo que es probable que la transacción fracase.

Fusión BBVA-Sabadell: precedentes poco prometedores

No es la primera vez que el BBVA intenta hacerse con la propiedad del Banco Sabadell. En 2020 ya realizó una oferta amistosa que a priori sí pareció contentar a los dirigentes de la entidad catalana, ya que ambos bancos incluso iniciaron el proceso de revisión recíproco y designaron asesores externos. Sin embargo, las negociaciones se rompieron por el mismo motivo que esta vez: no llegaron a un acuerdo en el precio de compra de las acciones.

En aquella ocasión el BBVA asumió que la operación no iba a ser posible y la desestimó, sin llegar a plantear, al menos públicamente, el lanzamiento de una OPA. Y eso que entonces los vascos parecían tener una posición de mucha mayor fuerza frente al Banco Sabadell que la actual. Aunque, claro está, la incertidumbre que generaba la pandemia de coronavirus, en plena explosión, hizo que primara la prudencia.

Cuando se planteó aquella posibilidad de fusión BBVA-Sabadell en 2020, la entidad de origen vasco acababa de ingresar 9.700 millones de euros por la venta de su filial en Estados Unidos, mientras que los catalanes atravesaban por dificultades económicas precisamente como consecuencia de la pandemia de coronavirus, hasta tal punto que muchos analistas cuestionaban la posibilidad de que pudiesen seguir con su negocio en solitario.

Ahora, en cambio, el Banco Sabadell se encuentra mucho más fortalecido tras el éxito de varias iniciativas lanzadas en los últimos años y sus últimos resultados financieros.